伴跟着“固收+”市集大成长，能够10%比例投资基金的非FOF产物也火速成长。截至本年三季度末，非FOF产物投资公募基金的市值已凌驾34亿元，同比拉长381.81%。局限产物的投资比例乃至凌驾股票，正在“固收+”产物权利巩固上阐扬了不小的用意。

　　业内人士以为，正在支柱含权产物大成长的布景下，可妥贴放宽非FOF产物投资公募基金的比例上限，更好地满意投资者的摆设需求，进一步胀动“固收+”市集成长投资产品。

　　2021年10月11日，中欧基金旗下中欧招益稳妥一年持有期同化获批。这只产物开创了一个新的基金品类——可投资基金的非FOF产物。依照法则，这类产物能够不高于10%的比例投资公募基金。过去几年，伴跟着“固收+”市集大成长，这类改进产物无论是数目仍是持仓领域均获取明显拉长。

　　Wind数据显示，截至本年三季度末，共有48只非FOF产物投资公募基金，合计持有公募基金市值抵达34.18亿元；比拟于客岁同期，数目拉长了29.73%、领域拉长了381.81%。

　　局限产物的基金司理更是用基金巩固代替守旧的股票巩固政策，譬喻中信保诚汇利、华泰柏瑞安诚6个月持有两只二级债基，其三季度末的基金持仓均凌驾9%，而股票仓位为零。其它，安联安裕、易方达悦丰稳妥等基金三季度末的基金持仓占比也都高于股票持仓占比。

　　博时基金宏观政策部系统化投资斟酌担任人兼基金司理王橹舟以为，这类改进产物对“固收+”市集成长起到了明显的增进用意。正在他看来，这类产物通过摆设公募基金，引入了众元政策和专业投研才气，充分了“固收+”的收益出处。正在个股不确定性较高时，持有的公募基金供给了更稳妥的摆设标的，晋升了产物吸引力和安闲性。同时，投资公募基金也增进了基金行业内部互助，胀动行业完全成长。

　　北京一位中型基金公司人士指出，过去几年，“固收+”产物遭遇少许挑拨，权利局限激烈回撤导致“固收+”造成了“固收-”。这类可增添基金摆设比例的产物，对刷新投资者持有体验起到了两个症结用意：一是腻滑净值弧线。通过摆设气概安闲或相干性低的基金，其正在至极行情下的回撤管制往往优于直接满仓股票的同类产物，这对付保卫低危机偏好投资者的信仰至闭紧张。二是胀动“固收+”政策进化，从纯正的“股债拼盘”向真正的“众资产、众政策”形式变化，通过持有ETF或主动基金达成对差别行业、气概乃至跨境资产的摆设，晋升“固收+”产物的广度和韧性。

　　深圳一位基金公司人士直言，比拟于股票投资，投资公募基金下降了二级债基的料理门槛。“对付二级债基由固收团队料理、股票投研资源相对有限的基金公司而言，摆设公募基金能够火速介入权利巩固，有助于晋升‘+’的局限根基盘质地。同时，可投资基金使产物具备了‘双重专业料理，二次聚集危机’特性，与其他二级债基投资个股比拟，或可正在肯定水准上下降组合的震动和回撤。其它，投资基金还能够放大收益出处，譬喻折价、套利，以及细分基金品类的行情时机。”他进一步解析称。

　　正在这类产物已获取发端成长，且市集役使含权产物成长的大布景下，业内对放宽其投资基金比例的呼声日益上涨，不少见地创议将比例上限从10%晋升至15%—20%。

　　中信巩固收益债券基金司理吴秋君以为，众种仓位的“固收+”产物能更好满意投资者众元化需求，也有助于机构充分产物线。“妥贴晋升含权资产比例，适应低利率布景下的投资范式。纯债市集利率中枢有所下行，震动率升高，增配含权资产来对冲利率震动危机的逻辑是可行的，但必要提防含权资产仓位过高带来的危机过众揭示。”

　　王橹舟也支柱适度放宽比例。他示意，10%的比例限度了资产摆设活络性，更加正在市集震动较大时，持有优质公募基金能够晋升组合的聚集性和料理恶果，下降个券危机。将比例晋升至15%—20%，有助于巩固“固收+”产物的收益弹性，同时危机仍相对可控。

　　“放宽二级债基投资公募基金比例是大局所趋。”北京一位二级债基基金司理直言，理财净值化转型后，伴跟着无危机利率下行，“固收+”产物已逐渐代替守旧固收产物，领域增速明显。本年前三季度，股票基金领域拉长36.9%，一、二级债基领域拉长45.3%；本年新增股票基金中94.4%为被动指数基金。从产物定位来看，二级债基的主题宗旨是获取权利Beta收益，自上而下选股。琢磨到投资者的危机承袭才气，抉择宽基指数或行业ETF，比拟于直接投资个股的夏普比率更好，也能更有用地指挥资金从债基转向“固收+”，从而间接助力股市引入持久资金，充分投资者组织。

　　北京一位中型基金公司人士从危机聚集与才气协同两个维度阐释了放宽比例的须要性：一方面，若权利市集震动加剧，个股发现难度与危机同步晋升，适度放宽基金投资比例，容许基金司理用全市集突出公募基金（含ETF）代替局限个股持仓，可有用聚集非体例性危机，进一步下降组合震动；另一方面，能够打垮固收团队的才气圈限定，许众债券型基金司理的上风正在于大类资产摆设与债券投资，而正在权利细分行业的Alpha获取上不如专职股票基金司理。放宽比例可达成“术业有专攻”的强强共同，晋升产物夏普比率，“选好了Beta，也不放弃Alpha”。

　　对付这类产物的来日，业内一般持乐观立场，以为成长空间广博，同时也提出了众项优化创议。

　　前述北京二级债基基金司理添加了一组症结数据：本年二级债基领域增幅达84%，投资基金的占比从0.09%晋升至0.23%，增幅达2.56倍；投资个股的比例从12.15%拉长至13.43%，增幅不大。这一转移显示出二级债基更方向于通过基金加入权利市集。截至三季度末，二级债基总领域约为1.3万亿元，按均匀10%的权利仓位打算，外面上可带来起码千亿元资金投资公募基金，但本质增量远低于外面值。

　　“长久来看，正在无危机利率下行的布景下，若能进一步晋升二级债基投资公募基金的比例，将可有用指挥理财客户从债券资产转向间接摆设股票，对充分股市投资者组织、引入持久资金有紧张旨趣。”上述基金司理还创议拓宽投资界限，将港股ETF、转债ETF等纳入投资限度。

　　吴秋君也看好“固收+”各产物线大幅扩容，以为差别仓位的高、中、低震动产物以及投资限度扩容的“固收+”产物，来日几年将处于发达态势，创议禁锢层从审批恶果、费率准则等方面更众闭心市集加入者需求。

　　上述北京中型基金公司人士解析称，正在无危机收益率下行的布景下，住户资产“搬场”趋向不行逆转，这类能通过二次聚集供给更优危机收益比的产物，万分契合银行理财代替需求；跟着ETF市集领域发作式拉长，这类基金行动器械型产物的买方，政策容量和有用性还将进一步晋升。

　　他提出三大优化对象：第一，目前这类产物并未铺开投资商品ETF及跨境ETF等，素质上仍是“股债拼盘”，不行达成真正的众元资产摆设；第二，创议正在产物原料概要中更明白地界定基金的政策定位，以便更好地实行危机配合；第三，对付投资的基金，可切磋更活络的费率抵扣机制，以下降投资者的持有本钱。

　　王橹舟创议禁锢层优化比例限度，简化FOF嵌套准则，役使讯息披露透后化；同时强化投资者教学，指挥投资者酿成持久投资理念。